欧洲杯体育

中原时报（www.chinatimes.net.cn）记者于娜北京报说念

中药贴膏行业不缺销售传奇，唯一缺的是变嫌。

近日，“贴膏一哥”羚锐制药发布公告，拟使用自有资金收购银谷制药100%股权，后者轮廓估值暂定不卓绝7.82亿元。

羚锐制药诚然衔接十几年保捏住了事迹增长，成为A股中的一个销售传奇，但中药贴膏行业时间门槛低，分食蛋糕者稠密，羚锐制药也正濒临着同质化竞争、重营销轻研发等隐忧，尤其是公司的中枢居品通络祛痛膏专利行将在2026年11月到期，来自仿制药的竞争一触即发。

此番收购的对象银谷制药是一家化药制药企业，其居品包括1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂、国内首仿药品鲑降钙素打针液等。淌若顺利完成收购，关于羚锐制药若何收尾同公司主营贴膏业务的协同性以及变嫌研发参加等问题，《中原时报》记者磋磨采访羚锐制药，汗漫发稿未收到复兴。

押宝变嫌药

羚锐制药于2000年10月在上交所上市，公司主营业务为中成药制剂、化药制剂的研发、坐蓐和销售，居品触及骨病、心脑血管、儿科、抗真菌、癌性祸患等调治范围。主要居品包括通络祛痛膏、壮骨麝香止痛膏、丹鹿通督片、培元通脑胶囊、参芪降糖胶囊、糠酸莫米松乳膏、赤子退热贴、咳宁胶囊、锐枢安®芬太尼透皮贴剂等。2023年，在中药贴膏TOP20品牌中，羚锐制药有6个居品上榜，数目排行第一。

银谷制药蛊惑于2007年，是一家以化学药品（包括变嫌药和仿制药）研发为中枢、以临床需求为导向，集变嫌药物商榷、原料合成、制剂坐蓐和药品销售为一体的变嫌式制药企业。银谷制药的主要居品包括我国首个高接收性抗胆碱能受体拮抗剂1类新药苯环喹溴铵鼻喷雾剂，同期领有国内首仿药品鲑降钙素打针液、鲑降钙素鼻喷雾剂；另有吸入用盐酸氨溴索溶液。

与“膏药一哥”比较，银谷制药的有名度和事迹皆无法视吞并律，但其领有的变嫌图章恰是中药贴膏行业穷乏的。公开贵寓透露，银谷制药是国度高新时间企业、瞪羚企业、北京市“专精特新”中小企业和国度要紧新药创制立项企业等，已得到13项发明专利，另有2项发明专利正在恳求中。

关于这次收购银谷制药的方针，羚锐制药在公告中暗示，公司积极探索政策新兴产业，捏续优化公司钞票结构，促进公司高质地发展。本次往来相宜公司全体政策权谋，通过整合两边资源，造成业务协力、资源互补的协同效应，故意于公司拓展业务范围，为公司提供更多贸易契机和增长后劲。

本色上，近几年中药贴膏企业皆在不休拓展居品线，试图研发更多变嫌式居品，羚锐制药也运转布局化药贴膏居品。

祸患是癌症患者最常见和难以隐忍的症状之一，关联麻醉剂物的商场需求纷乱。透皮贴剂比较打针剂，使用治安方便，不良反映较低，止痛成果好，可庸俗用于癌性祸患和非癌性祸患的调治。芬太尼透皮贴剂用于调治中度到重度慢性祸患以及那些只可依靠阿片样镇痛药调治的难以摒除的祸患，现在国内只须羚锐制药和常州四药制药有限公司获批坐蓐芬太尼透皮贴剂。

“诚然化药贴膏比中药贴膏赛说念时间研发难度大，但是同变嫌药研发不是一个分量级的。”一位长久护理医药股的投资东说念主向《中原时报》记者暗示，即便如斯，贴膏行业的变嫌亦然寥寥可数，现在国内的化药贴膏居品只须不到10种。

据米内网统计，2019年于今，中成药贴膏剂皆莫得新品获批上市，仅有健民药业集团的中药1类新药牛黄赤子退热贴报产在审；3款新药获批临床，其中2款为1类新药。

为何中药贴膏企业“懒”于变嫌？上述投资东说念主对本报记者暗示，因为中药贴膏领有OTC属性，粉碎对象东说念主群庸俗，毛利率又高，只须销售策略制定得填塞好，就梗概“躺赚”。

销售传奇归隐忧

看似“不起眼”的膏药行业，却有着不可念念议的销售传奇。行业“一哥”羚锐制药衔接14年营收正增长，净利润则是衔接7年保捏两位数增长，中间还越过三年疫情；九典制药衔接10年营收正增长，净利润衔接5年保捏30%以上增长……

在国内，膏药已有上千年的历史，尤其是跌打毁伤等骨科疾病膏贴在中国、日本等亚洲商场有着终点纷乱的商场。据中金公司数据，2023年我国药用贴膏剂行业商场范畴约为204亿元，其中中成药贴膏商场范畴为135亿元，占总商场比例的66%；化药贴膏剂占比逐年增长，由2020年的26%提拔至2023年的34%。

通络祛痛膏、“两只老虎”系列中药贴膏剂是羚锐制药的中枢居品亦然营收主力，通络祛痛膏手脚独家居品已入选《国度基药目次》《国度医保目次》，2023年销售额破10亿元，羚锐制药往日总营收33.11亿元，“两只老虎”系列年销量破10亿贴。

国联证券等多家机构研报合计，跟着老龄化流程不休加深，骨科中药贴膏剂行业有望捏续增长。

不外，中药贴膏赛说念也并非莫得隐忧，行业濒临的居品同质化严重、研发参加不及、集采降价附进等问题日益隆起，即便行业“一哥”羚锐制药也不成独善其身。

2024年前三季度，羚锐制药收尾营业收入27.59亿元，同比上年增长10.07%；归母净利润5.74亿元，同比上年增长23.10%；扣非归母净利润5.41亿元，同比上年增长22.54%。但在营收、净利润仍保捏衔接增长的同期，毛利率却有所波动，2024前三季度公司全体毛利率为72.68%，同比下落0.49%。

更为要害的是，羚锐制药的中枢居品通络祛痛膏的发明专利权将于2026年11月到期，这意味着羚锐制药畴昔将濒临仿制药的商场竞争，和能否保管高毛利率的挑战，留给羚锐制药研发变嫌的时候并未几了。

可是，一直以来，羚锐制药被质疑轻研发而重营销。据2023年年报，羚锐制药2023年销售用度15.04亿元，占营收比例45.41%；研发用度仅1.10亿元，同比减少12.32%。2024年上半年，羚锐制药研发用度约4719万元，诚然增长9.02%，但研发用度率仅为2.5%，比较之下，销售用度为8.55亿元，是研发用度18倍，销售用度率44.9%。

另外，羚锐制药似乎热衷于购买领路居品。财报透露，2024年上半年，羚锐制药用于银行领路居品的金额为6000万元。2023年，羚锐制药使用3000万元用于托福领路。

不仅如斯，集采的要挟依然驾临中药贴膏赛说念。比如九典制药的洛索洛芬钠凝胶贴膏在2022年、2023年，隔离中选广东定约地区、浙江集采，两次价钱降幅隔离为25%、28%。

羚锐制药此番与银谷制药的股权往来也被外界视为是一场与时候“竞走”的收购，羚锐制药在股权收购意向的公告中提到，本次往来实行完成后，见解公司将纳入公司合并报表范围，故意于增强公司的捏续盈利智力、抗风险智力、轮廓竞争力，相宜公司及公司全体鼓励的利益。

值得提神的是，同花顺IFIND数据透露，近三年来欧洲杯体育，羚锐制药的迫切鼓励忖度减捏2162.56万股，按照减捏均价爽直贪图，忖度套现款额4.41亿元。其中羚锐制药董事吴希振和监事李进减捏76.48万股；熊维政减捏245万股。贵寓透露，熊维政与实控东说念主、董事长兼总司理熊伟为父子关系。